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怎样打三公十打九赢(www.eth0808.vip):商业版图再扩大,从半年报看宁德时代经营现状究竟如何?

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受原材料上涨拖累的不止整车厂,电池企业同样身陷泥沼。乍看之下,盈利不及预期,但经深入分析,宁德时代基本面依旧向好。


宁德时代2022半年报关键特征的解读


公司业绩快速增长。2022半年报宁德时代营业总收入1129.71亿元,同比增速156%,毛利润210.98亿元,同比增速76%,核心利润78.40亿元,同比增速43%,净利润96.70亿元,同比增速82%。


经营活动以及投资收益的增长是净利润增长的主要原因,净利润增长质量相对较高。宁德时代2022半年报净利润96.70亿元,利润主要来源于经营活动产生的核心利润和投资收益。2022半年经营活动产生的核心利润较去年同期增加23.39亿元,净利润的增长主要来自经营活动和投资收益的增长。


经营活动成长质量较高。宁德时代毛利润2022年上半年较2021年同期增加90.85亿元,费用增加67.46亿元,产品盈利增长的同时,费用可控,“开源”式经营活动业绩增长质量较高。


从宁德时代2022半年报的现金流结构来看,期初现金755.06亿元,经营活动净流入186.82亿元,投资活动净流出309.18亿元,筹资活动净流入622.80亿元,累计净流入512.28亿元,期末现金1267.33亿元。经营活动具有一定的造血能力,能够为投资活动提供一定的资金支持,但并未能完全覆盖。


从宁德时代2020年报到本期的现金流结构来看,期初现金232.00亿元,经营活动净流入800.20亿元,投资活动净流出997.51亿元,筹资活动净流入1233.70亿元,其他现金净流出1.05亿元,三年累计净流入1035.33亿元,期末现金1267.33亿元。拉长时间周期看,经营活动具备一定的造血能力,能够为投资活动提供一定的资金支持,但并未能完全覆盖,仍需依赖外部资金支撑发展,需要关注现金流的安全问题。

经营活动虽无资金缺口,但经营活动现金净流入大幅缩水。宁德时代2022半年报经营活动现金净流入186.82亿元,较2022半年报减少70.60亿元,2020年报到本期经营活动累计产生净流入800.20亿元。宁德时代经营活动现金净流入大幅度缩水。


提前备货导致的现金流出是公司现金净流入大幅缩水的主要原因。宁德时代2022半年报经营活动调整后盈利143.95亿元,提前备货导致现金流出354.79亿元,应收应付变动导致现金流入394.78亿元,其他因素导致现金流入2.88亿元,最终经营活动实现现金净流入186.82亿元。


自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。宁德时代2022半年报战略投资资金流出247.00亿元,较2021半年报增加44.47亿元,增速21.96%,战略性投资的资金投入快速增长。宁德时代2020年报到本期战略投资资金流出820.66亿元,经营活动产生现金净流入800.20亿元,经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。


毛利率降低,导致核心利润率降低,这又进一步导致了宁德时代经营资产报酬率下滑。


2022半年报宁德时代经营资产报酬率3.32%。较2021半年报,经营资产报酬率降低2.60个百分点,降幅43.93%,经营资产报酬率有所恶化。核心利润率6.94%。与2021半年报相比,核心利润率下滑5.54个百分点,降幅达44.40%,经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.48次,较2021半年报增加0.00次,增幅为0.84%,经营资产周转效率基本稳定。


宁德时代2022半年报毛利率18.68%,与2021半年报相比,毛利率下滑8.58个百分点,毛利率降低。核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。


投资流出增加,主要流向了产能建设。宁德时代2022半年报的投资活动资金流出,产能建设占比最大,占比74.65%。宁德时代2020年报到本期的投资活动资金流出,产能建设占比最大,占比74.55%。


产能有所收缩。 2022半年报宁德时代产能投入247.00亿元,处置0.00元,折旧摊销损耗53.03亿元,新增净投入193.97亿元,与期初经营性资产规模相比,扩张性资本支出比例25.05%。


经营活动与投资活动开始出现资金缺口。2022半年报宁德时代经营活动与投资活动资金缺口122.35亿元,较2021半年报开始出现资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口197.31亿元。


公司融资方式多元,公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2022半年报宁德时代筹资活动现金流入704.75亿元,其中股权流入460.05亿元,债权流入242.05亿元,债权净流入170.31亿元,公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。


宁德时代仍强势领跑,新推多项技术


盈利不及预期,只是宁德时代季度报中的一小块切片,从市场竞争力看,宁德时代基本面依旧向好。


12月2日,韩国市场研究机构SNE Research公布的数据显示,2022年10月,全球电动汽车电池装机量达到48 GWh,同比增长73.6%,连续28个月保持稳定增长。在2021年创下“五连冠”的记录后,宁德时代自年初以来已连续10个月在榜单中强势领跑。


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10月份,宁德时代装机量高达18.1 GWh,同比大涨88.8%,市场份额为37.6%。在全球电动汽车电池装机量榜单中,宁德时代一直凭借极大的优势领先,此次也不例外。宁德时代的装机量几乎是第二名比亚迪的两倍多,是第三名LG新能源的三倍多。

基本面稳定向好的同时,宁德时代今年还发布了一系列利好信息。其中包括今年二季度内将发布的麒麟电池以及2023年实现产业化的钠离子电池。


其中,宁德时代的麒麟电池为第三代CTP电池,在同样的电化学体系下比大圆柱电池的能量密度高13%。钠离子电池电芯单体能量密度高达160Wh/kg,常温下充电15分钟,电量可达80%以上,并具有较好的低温性。


同时,宁德时代董事长曾毓群还就北美建厂一事作出回应,称公司与美国客户共同探讨了各种可能的供应及合作方案,以及本地化生产的可能性,但具体情况需考虑到工人培训、效率、工会等因素对品质与成本的影响。


目前,宁德时代也正在借换电模式从ToB转向成一家ToC的电池企业,但在业内,换电模式的发展仍有争议,清华大学四川能源互联网研究院特聘研究员李立理就向记者表示,“换电只是过渡型技术路线,5年后,因为不方便充电,替代性地选择换电——这一场景基本不复存在,换电的必要性将大打折扣。”


商业版图再扩大


不可置否,动力电池的上下游产业链十分广阔。从上游的材料、矿产,到中游的动力电池、电芯,再到储能和材料回收,不仅赛道长而且还是一个循环的产业链。而宁德时代不仅布局的整个产业链,还将触手再往外延伸。


近日,贵州贵安新区润时新能源有限公司成立,法定代表人为潘宝龙,注册资本1000万元,经营范围包含:太阳能发电技术服务;新能源汽车换电设施销售;电池销售;物联网技术研发等。企查查股权穿透显示,该公司由宁德时代间接全资控股。


11月26日,宁德时代成立全资子公司宁德时代电船科技有限公司,法定代表人苏怡怡,注册资本1亿元,经营范围包括:海洋工程装备研发,海洋工程关键配套系统开发,船舶自动化、检测、监控系统制造,船舶租赁,齿轮及齿轮减、变速箱制造等。


11月25日晚间,银轮股份公告称,公司与宁德时代于2022年11月22日签订战略合作协议。协议的主要内容可分为三方面,具体为打造电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等全生命周期合作模式。


11月20日,创业板上市公司阿尔特公告称,公司与宁德时代、壁虎科技签署了《战略合作框架协议》,未来三方将建立滑板底盘、新能源汽车换电业务等领域的产业生态联盟,打造强强联手、合作共赢的商业闭环。


11月18日,浙江摩坦科技有限公司成立,法定代表人为赵云,注册资本2000万人民币,经营范围包含:人工智能基础软件开发;人工智能理论与算法软件开发;数字技术服务;智能车载设备制造;物联网技术研发等。该公司由浙江新吉奥控股集团有限公司、利欧股份、宁德时代等间接共同持股。


短短半个月时间,宁德时代先后成立或入股了多家公司,业务涵盖太阳能、船舶、滑板底盘等。这些企业不能完全算作是动力电池产业链公司,但也确确实实需要电池技术的赋能。虽然现在还无法评判宁德时代的步调是否有益于公司成长,但至少说明宁德时代有了危机感。


如今的宁德时代有点像曾经的华为,当主营业务受到冲击后,将矛头转向汽车行业,通过多样化的合作形式与车企、与供应商牵手。不过同样是车企的供应商,目前可能只有一个华为,但是可以有很多个宁德时代。

在宁德时代的展厅中有这样一段话:全球每三辆电动车中就有一辆使用宁德时代的电池,全国每两辆电动车中就有一辆使用宁德时代的电池,全球十大新能源汽车品牌有九个使用了宁德时代的电池。看似热血沸腾的标语,当时过境迁,宁德时代的骄傲感正在变弱。


数据显示,2021年宁德时代锂电池装机量市场份额超过50%,其次为比亚迪,市场份额为16.2%。2022年,宁德时代的装机量份额下降到47.7%,比亚迪的装机量增幅较大,市占率上升至21.6%。此外,还有更多的动力电池商在虎视眈眈。


并且这些车企也不仅仅使用宁德时代一家供应商,比如广汽、上汽、理想等车企入股欣旺达,小鹏汽车与亿纬锂能、中创新航、欣旺达均有合作,奔驰、宝马、马自达等跨过车企与远景动力深度合作......


以及很多车企采取入股、合资、自研自产等策略加大动力电池布局,甚至是在全球各地买矿。包括比亚迪、长城、广汽等自主品牌,大众、宝马等跨国企业,都已经在动力电池领域大手笔布局,甚至是还没盈利的造车新势力也重金入场。


这样的冲击对宁德时代来说不可谓不大,所以在这样的大环境下选择对外联合也是一种思路。但其实,这更多的是外部因素对宁德时代的影响。对于任何一家企业来说,外因只是影响企业战略的一部分,更多的原因还是应该从自身寻找。


来源:​盖世汽车,汽车公社,市值罗盘APP

注:文章内的所有配图皆为网络转载图片,侵权即删!

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